beschikking

___________________________________________________________________

GERECHTSHOF AMSTERDAM

ONDERNEMINGSKAMER

zaaknummer: 200.284.740/01 [D]

beschikking van de Ondernemingskamer van 5 november 2020

inzake

de besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid

L2FIBER ROTTERDAM B.V.,

gevestigd te Poortugaal,

VERZOEKSTER,

advocaten: mr. J. Wareman en mr. S.J.A. van Gils, beiden kantoorhoudende te Utrecht,

t e g e n

de besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid

L2FIBER ROTTERDAM B.V.,

gevestigd te Poortugaal,

VERWEERSTER,

advocaat: mr. R.I. Loosen, kantoorhoudende te Amsterdam,

e n t e g e n

1. de rechtspersoon naar buitenlands recht

PENDRAGON PROPERTY S. à r. l.,

gevestigd te Luxemburg, Luxemburg,

2. de rechtspersoon naar buitenlands recht

HIGHLAND GROUP HOLDINGS LIMITED,

gevestigd te Charlestown, St Kitts and Nevis,

3. [A],

4. [B],

5. [C],

BELANGHEBBENDEN,

advocaat: mr. R.I. Loosen, kantoorhoudende te Amsterdam.

1. Het verloop van het geding

1.1 In het vervolg zullen partijen, belanghebbenden en andere (rechts)personen (ook) als volgt worden aangeduid:

- verzoekster met L2Fiber,

- verweerster en belanghebbenden gezamenlijk met L2Fiber c.s.,

- Pendragon Property S. à r. l. met Pendragon,

- Highland Group Holdings Limited met Highland,

- [A] met [A] ,

- [B] met [B] ,

- [C] met [C] ,

- [D] met [D] ,

- [E] met [E] ,

- [F] met [F] ,

- [G] met [G] ,

- Green Giraffe B.V. met Green Giraffe,

- [H] met [H] ,

- L2Fiber Holding B.V. met L2Fiber Holding.

1.2 L2Fiber heeft bij op 22 oktober 2020 ter griffie van de Ondernemingskamer ingekomen verzoekschrift met producties de Ondernemingskamer verzocht, bij beschikking uitvoerbaar bij voorraad, een onderzoek te bevelen naar het beleid en de gang van zaken van L2Fiber over de periode vanaf 1 januari 2020. Daarbij heeft zij tevens verzocht – zakelijk weergegeven – bij wijze van onmiddellijke voorzieningen voor de duur van het geding [A] , [B] en [C] te schorsen als niet uitvoerende bestuurders van L2Fiber en een derde persoon te benoemen tot niet uitvoerende bestuurder van L2Fiber, de door Pendragon gehouden aandelen in het kapitaal van L2Fiber over te dragen aan een door de Ondernemingskamer te benoemen beheerder, te bepalen dat geen gevolgen worden verbonden aan het besluit van 16 oktober 2020 tot schorsing van [D] , althans [E] , en [F] , althans [F] Holding, als uitvoerende bestuurders van L2Fiber en de niet uitvoerende bestuurders van L2Fiber op te dragen het besluit van 16 oktober 2020 in te trekken, dan wel een andere voorziening te treffen die de Ondernemingskamer geraden acht.

1.3 Mr. Loosen heeft bij e-mail van 23 oktober 2020, met bijlagen, namens L2Fiber meegedeeld dat – kort gezegd – het verzoek door [E] en [F] namens L2Fiber is ingediend nadat zij bij bestuursbesluit van 16 oktober 2020 zijn geschorst als uitvoerende bestuurders van L2Fiber, zodat zij niet bevoegd waren het verzoek namens L2Fiber te doen en dat het verzoek door L2Fiber wordt ingetrokken.

1.4 Mr. Wareman heeft bij e-mail van 26 oktober 2020, met bijlage, meegedeeld dat – kort gezegd – het schorsingsbesluit van 16 oktober 2020 niet aan de ontvankelijkheid en de behandeling van het verzoek in de weg kan staan en dat aan de intrekking van het verzoek door L2Fiber geen gevolgen verbonden dienen te worden.

1.5 L2Fiber c.s. hebben bij op 2 november 2020 ter griffie van de Ondernemingskamer ingekomen verweerschrift met producties de Ondernemingskamer verzocht het verzoekschrift niet te behandelen, althans het verzoek niet ontvankelijk te verklaren dan wel af te wijzen.

1.6 Het verzoek is behandeld ter openbare terechtzitting van de Ondernemingskamer van 5 november 2020. Bij die gelegenheid hebben de advocaten de standpunten van de onderscheiden partijen toegelicht aan de hand van – aan de Ondernemingskamer en de wederpartij overgelegde – aantekeningen. Partijen en hun advocaten hebben vragen van de Ondernemingskamer beantwoord en inlichtingen verstrekt.

1.7 De Ondernemingskamer heeft vervolgens – na beraad in raadkamer en onder aankondiging dat een schriftelijke uitwerking later zal volgen – onmiddellijk als volgt uitspraak gedaan.

2 De feiten

De Ondernemingskamer gaat uit van de volgende feiten:

2.1

L2Fiber is op 28 december 2016 opgericht. Het aandelenkapitaal van L2Fiber bestaat uit aandelen A en aandelen B. Pendragon houdt de aandelen A en L2Fiber Holding de aandelen B. Pendragon en L2Fiber Holding houden respectievelijk 80% en 20% van de aandelen in het geplaatste kapitaal van L2Fiber.

2.2

L2Fiber heeft sinds de wijziging van haar statuten per 16 juli 2018 een monistisch bestuur. [E] en [F] zijn uitvoerende bestuurders van L2Fiber en gezamenlijk bevoegd L2Fiber te vertegenwoordigen. [A] , [B] en [C] zijn niet uitvoerende bestuurders van L2Fiber. Het voltallig bestuur is steeds gezamenlijk bevoegd L2Fiber te vertegenwoordigen.

2.3

[E] , [F] en Green Giraffe houden respectievelijk 40%, 40% en 20% van de aandelen in het geplaatste kapitaal van L2Fiber Holding. [E] en [F] zijn bestuurders van L2Fiber Holding en gezamenlijk bevoegd L2Fiber Holding te vertegenwoordigen. [D] is enig bestuurder en enig aandeelhouder van [E] . [F] is enig bestuurder en enig aandeelhouder van [F] . Green Giraffe is een vennootschap van [H] .

2.4

Highland is enig aandeelhouder van Pendragon. [B] is bestuurder van Pendragon. [C] is de ultimate beneficial owner van Highland.

2.5

L2Fiber drijft een onderneming op het gebied van aanleg, onderhoud en beheer van telecomnetwerken in de omgeving van Rotterdam.

2.6

In 2017 heeft L2Fiber de mogelijkheid gekregen de aanleg van een glasvezelnetwerk in Rotterdam te faciliteren. L2Fiber heeft om investeerders voor dat project aan te trekken door Green Giraffe een Information Memorandum laten opstellen waarin uiteengezet wordt dat en hoe L2Fiber voornemens is om in samenwerking met aannemer [I] in Rotterdam de aanleg van een glasvezelnetwerk te realiseren en daarop woningen aan te sluiten.

2.7

Door tussenkomst van Green Giraffe is L2Fiber in contact gekomen met [C] . Op 27 februari 2018 is tussen onder anderen L2Fiber en Highland een convertible bridge loan agreement gesloten op basis waarvan Highland € 10,3 miljoen aan L2Fiber heeft verstrekt voor de financiering van de eerste zes maanden van het project.

2.8

Highland heeft ten behoeve van haar investering in het project Pendragon opgericht. De bridge loan is deels geconverteerd in de door Pendragon gehouden aandelen A in L2Fiber. Op 16 juli 2018 hebben Pendragon en L2Fiber een loan agreement gesloten op grond waarvan Pendragon in tranches een lening tot maximaal een bedrag van € 70,3 miljoen aan L2Fiber zou verstrekken. In artikel 2.2 van de loan agreement is bepaald dat de lening ter beschikking wordt gesteld in drawdowns per deel van het project, waarbij geldt dat om een volgende drawdown te kunnen doen minimaal 25% van het aantal aangelegde aansluitingen door betalende klanten moet zijn afgenomen (hierna ook wel: de take rate). Op grond van artikel 4 van de loan agreement wordt de lening opeisbaar in geval van faillissement of verkoop van de activa van L2Fiber. Pendragon heeft mede ter aflossing van het restant van de bridge loan onder de loan agreement in totaal € 12.250.000 aan L2Fiber ter beschikking gesteld.

2.9

Eveneens op 16 juli 2018 hebben Pendragon, L2Fiber en L2Fiber Holding een investment agreement en een shareholders agreement gesloten. In artikel 5.1.1 en 5.1.2. van de shareholders agreement is bepaald dat het bestuur van L2Fiber zal bestaan uit maximaal twee uitvoerende en drie niet uitvoerende bestuurders. De uitvoerende bestuurders zijn belast met de dagelijkse leiding van de vennootschap en hebben verder de verplichtingen en verantwoordelijkheden die voortvloeien uit de statuten en de wet. Op 16 juli 2018 zijn ook de statuten van L2Fiber gewijzigd waarbij is bepaald dat het bestuur van L2Fiber bestaat uit uitvoerende bestuurders en niet uitvoerende bestuurders (art. 14.1). Niet uitvoerende bestuurders worden benoemd, geschorst en ontslagen door de houders van aandelen A. Uitvoerende bestuurders worden benoemd, geschorst en ontslagen door de algemene vergadering (art. 15.1). Daarnaast kunnen uitvoerende bestuurders te allen tijde worden geschorst door het bestuur (art. 15.2). De dagelijkse bedrijfsvoering is de taak van de uitvoerende bestuurders. De niet uitvoerende bestuurders houden toezicht op zowel het management en de uitvoering van taken als op de dagelijkse bedrijfsvoering van de vennootschap (art. 16.3). Besluiten van het bestuur worden genomen bij volstrekte meerderheid van de geldig uitgebrachte stemmen (art. 16.6). Besluiten tot goedkeuring van de vervreemding van wezenlijk alle activa en ontbinding van de vennootschap kunnen enkel worden genomen met algemene stemmen uitgebracht door de algemene vergadering (art. 25.6).

2.10

[J] en [K] hebben, hoewel niet formeel benoemd, aanvankelijk de rol van niet uitvoerende bestuurders vervuld.

2.11

Het project kende een moeizame start en is verschillende keren uitgesteld in verband met problemen met aannemer [I] . In 2018 hebben bestuursvergaderingen van L2Fiber plaatsgevonden waarbij [J] en [K] voorstellen voor verbetering hebben gedaan. In april 2019 waren 6.500 aansluitingen gegraven en 312 woningen aangesloten waarvan 40 actief, dat wil zeggen een take rate van minder dan 1%.

2.12

Op 18 april 2019 heeft [C] in een gesprek met [F] en [D] meegedeeld niet verder te zullen investeren. Partijen hebben vervolgens afgesproken dat in samenwerking met Green Giraffe zal worden gezocht naar een nieuwe investeerder waarbij Pendragon haar investering van € 12.250.000 zal omzetten in aandelen. In dat kader is in mei 2019 een framework agreement opgesteld die uiteindelijk niet is ondertekend.

2.13

[E] en [F] hebben op basis van een door Green Giraffe opgesteld information memorandum namens L2Fiber gesprekken gevoerd met Koninklijke KPN N.V. (hierna: KPN) en Primevest Capital Partners Nederland B.V. (hierna: Primevest) over een mogelijke investering en/of overname van (een deel van) de aandelen in L2Fiber.

2.14

Op 15 november 2019 heeft L2Fiber de met [I] gesloten aanneemovereenkomst beëindigd. [I] heeft het voltooide deel van het glasvezelnetwerk in niet werkende staat opgeleverd (hierna ook wel: het passieve netwerk). Hierop is een geschil ontstaan waarbij [I] betaling van € 735.000 eiste en in verband daarmee weigerde om de technische gegevens van het passieve netwerk aan L2Fiber ter beschikking te stellen, hetgeen de voortgang van het project ernstig heeft belemmerd.

2.15

Op 16 maart 2020 heeft [C] in een e-mail aan [D] en [F] meegedeeld geen vertrouwen meer te hebben in het bestuur en het succes van de onderneming van L2Fiber. [C] schrijft:

“In April 2019 I (…) stated that I was walking away from the company and would not be providing further funding. (…) Having talked extensively to four potential buyers of the business all have remarked on how little has been accomplished over nearly two years and an expenditure of over €10 million. As I am sure you don’t need to be reminded it is presently a total of 400 homes connected and about 7000 passed. (…) From the cash flow forecast that I have just received, L2FR needs a further €19 million of investment to end 2021 by which time the monthly income is just €28k. That isn’t attractive enough for me to fund the company going forward.

As I see it you have only three alternatives for the future:

1. Find a buyer for my shares and convince them to fund future development. Given my and Green Giraffe’s unsuccessful efforts to do this, I think that this will be very difficult to achieve before L2FR has to go into liquidation.

2. Let L2FR go into liquidation; I will not save the company.

3. Close the company now, and pay off all staff on redundancy.”

2.16

Op 2 april 2020 hebben [E] en [F] aan [C] het volgende voorstel gedaan:

“As mentioned we think L2FR is worth around EUR 3-4M. There are substantial additional investments required first to prove the business case and then to build the business case. We would need external funding for that which we cannot obtain if we cannot offer shares and we cannot offer shares we don't have.

1. L2FH buys your shares and the loan now for EUR 3M and we postpone payment thereof until 31 December 2021. That should give us time to prove the business case and if we can, attract the funding to repay this loan. The loan would be secured against the shares that L2FH holds in L2FR. We would seek a third-party investor to first fund the EUR 3.2M to prove the business case and then any follow up funding at L2FR level. This is our preferred scenario since it will be easier to attract funding for what we still want to build as opposed to asking for funding for what has been done

2. We agree on a price for which we can buy your shares (and the loan) on or before 31 May 2020 and we will find another investor that is willing to pay that plus the required funding to prove the business case (and any follow up) (…)

Worst case we would have to eliminate the company which is not what we want since we still think we can build a viable business case.”

2.17

Op 4 april 2020 heeft [C] voorgesteld dat L2Fiber Holding de door Pendragon gehouden aandelen in L2Fiber en de door Pendragon verstrekte lening zou overnemen tegen betaling van € 2 miljoen in cash. [C] heeft daaraan op 8 mei 2020 de voorwaarde verbonden dat betaling uiterlijk op 31 mei 2020 zou moeten plaatsvinden en dat bij gebreke daarvan Pendragon de door L2Fiber Holding gehouden aandelen in L2Fiber voor € 500.000 zou mogen overnemen. L2Fiber Holding heeft daar niet mee ingestemd.

2.18

Op 5 juni 2020 heeft Pendragon [A] verzocht haar bij te staan bij het zoeken van een oplossing voor de problemen bij L2Fiber. In een e-mail aan [D] en [F] van 16 juni 2020 schrijft [C] : “ [A] is working for me on attracting investors/buyers for L2FR. He is much more knowledgeable and experienced in the industry than I am, and is being very helpful.” [A] heeft vervolgens namens Pendragon gesprekken gevoerd met mogelijke overnamekandidaten, waaronder Primevest.

2.19

Op 24 juni 2020 heeft [A] aan [E] en [F] een plan gestuurd getiteld L2FR restructuring plan, a proposed way forward. Het plan houdt in:

“Bottom Line:

 L2FR network roll-out is far behind schedule

 L2FR will run out of cash in AUG 2020

 Highland has no obligation nor desire to provide additional funding (…)

Two extreme (and ugly) scenario’s

1. Sell shares of Highland in LF2R to a new investor (…)

 Very unlikely (if not impossible) to achieve before L2FR runs out of cash (…)

2. (Forced) sale of all assets

 This scenario would mean the end of the L2FR operations (…)

 Would trigger an immediate obligation to repay the shareholder loan with all proceeds of the asset sale going to Highland (…)

A proposed – and much prettier – scenario!

3. (Agreed) sale of the passive network only.

 This scenario would provide business continuity for L2FR (…)

 High interest from Primevest/T-Mobile to buy the passive network assets”

2.20

Op 8 juli 2020 heeft [L] van Primevest aan [A] een ‘non-binding offer passive FttH network infrastructure L2Fiber Rotterdam’ gestuurd. Het non-binding offer houdt in:

“As construction input parameters for our non-binding valuation offer we calculated the following:

• 7453 Homes Passed

• 1375 Homes Connected

• 2 Points of Presence (PoP’s)

• 80 active end-customers

Based on our evaluation and current construction pricing level in the market, we assume that a realistic construction value for this ‘as is’ build FttH network will be in between EUR 4.4 – 4.6 million euros. (…)

Concerning the other 2 topics that were addressed in the information memorandum documentation:

1. L2Fiber Rotterdam acquired 48,6 kilometres of empty ducts in the Rotterdam area. (…) To our conclusion these empty ducts do not have additional value for us.

2. L2Fiber Rotterdam has a stock of Huawei ONT active equipment for a book value of +/- EUR 700k. What we can offer is to evaluate this excessive stock of Huawei ONT active equipment by T-Mobile during the technical due diligence, to which extend it can be used in the further roll-out of active layer of the network by T-Mobile.”

2.21

Op 21 juli 2020 heeft mr. K. de Smet namens L2Fiber aan [A] en Pendragon een brief gestuurd waarin zij schrijft dat L2Fiber ervan op de hoogte is dat [A] op verzoek van [C] spelers in de markt benadert met betrekking tot de verkoop van activa van L2Fiber, dat [C] en [A] niet bevoegd zijn L2Fiber te vertegenwoordigen en waarin zij hen sommeert deze activiteiten te staken.

2.22

Op 24 juli 2020 heeft [A] aan mr. De Smet geschreven:

“1. Contrary to what your letter claims, the market exploratory activities that the letter refers to have not been performed on behalf nor in the name of the Company.

2. Your client did not 'become aware' of these activities; Lord [C] has informed your client and made your client fully aware of these activities as well as the identity of the parties approached and their contact information. As a matter of fact, in an email exchange on July the 9th the 2 executive directors of the Company seemed to welcome the progress made.

(…) lt is a matter of fact that the Company -L2FR- is in a dire financial situation and cannot continue with its current course for much longer. The L2FR latest financial statements show the company to run out of cash by end of August. A matter of weeks rather than months. Some kind of restructuring is unavoidable. (…)

In the past six weeks or so various scenarios have been reviewed and discussed between the Lender ( [C] ), the Borrower (L2FR represented by the L2FR executive directors Mr. [D] and Mr. [F] ), all L2FR shareholders (being ultimately [C] , Mr. [D] and Mr. [F] ) and their advisors (myself (…) and Mr. Niels [H] of Green Giraffe (…)).

(…) The last restructuring proposal put forward by [C] to Mr. [D] and Mr. [F] envisions selling off all network assets that can be sold, taking the proceeds thereof towards repayment of the shareholder loan and forgiving what remains thereof. The hope is that the proceeds from the assets sale would allow for a partial loan repayment to an amount of somewhere around €6M. [C] is prepared to then forgive the remaining debt and sell his 80% shares in L2FR to L2FH for €1. Thus resulting in a write off of €6.5M of company debt, making the company fully debt free and giving Mr. [D] and Mr. [F] a chance for a fresh start if they so desire. (…) Mr. [D] and Mr. [F] have chosen to reject that proposal. (…) If Mr. [D] and Mr. [F] have an alternative plan that would result in [C] recovering €6M or more of his investment then they should by all means put that plan forward sooner rather than later.”

2.23

Eveneens op 24 juli 2020 heeft [C] aan mr. De Smet, [E] en [F] geschreven:

“I have taken further advice on my position with regard to the future of L2FR. We plan to start the following processes on Monday, July 27th.

o Appoint as soon as possible three non-executives to represent my interests.

o Call as soon as possible for a management board meeting, put the proposal forward and formally record that there is a simple majority vote in favor of the proposal to sell the assets of L2FR to the highest bidder. (…)

The objective of this proposal is to move ahead as quickly as possible before the company is bankrupt or trading while insolvent without incurring unnecessary costs. I am trying to do this on an agreed basis with [F] / [D] rather than a contentious one which will only result in a lower valuation for the assets.”

2.24

Op 28 juli 2020 heeft Pendragon aangekondigd dat zij voornemens is om [A] , [B] en [C] te benoemen tot niet uitvoerende bestuurders van L2Fiber.

2.25

Op 3 augustus 2020 hebben [D] en [F] [H] , [C] en [A] laten weten dat van KPN een non-binding offer is ontvangen. Op 6 augustus 2020 heeft [A] het non-binding offer van Primevest van 8 juli 2020 doorgestuurd aan [E] en [F] .

2.26

Op 12 augustus 2020 heeft Pendragon [A] , [B] en [C] benoemd tot niet uitvoerende bestuurders van L2Fiber.

2.27

Op 13 augustus 2020 heeft [A] een agenda verstuurd voor een op 21 augustus 2020 te houden bestuursvergadering van L2Fiber. In die agenda is onder meer de bespreking van de van KPN en Primevest ontvangen biedingen opgenomen. De bestuursvergadering is op verzoek van [D] en [F] uitgesteld om de uitvoerende bestuurders in staat te stellen een plan voor een alternatieve strategie nader uit te werken en van een financiële onderbouwing te voorzien.

2.28

De uitgestelde bestuursvergadering heeft op 31 augustus 2020 plaatsgevonden. De uitvoerende bestuurders hebben een alternatief business plan gepresenteerd. De notulen van die vergadering houden verder het volgende in:

“Discussion of the present financial position of L2FR and plan of actions to be taken immediately to avoid trading while insolvent. Specifically:

 The Executive Directors ( [F] and [D] ) are proposing a continuation of L2FR under a “build and sell operating model” without the need for new funding. How would that work?

 Examination/comparison of KPN versus Primevest/T-Mobile offers for network assets. Which to choose.

 Discussion on where we go from here with L2FR

(…)

1. Required measures to avoid L2FR insolvency.

The Board resolves:

a. [F] , [D] , [C] , [A] , [B] agree unanimously on financial crisis and necessity of immediate measures to prevent insolvency.

b. [C] , [B] and [A] vote in favour of selling assets. [D] and [F] note that they cannot vote in favour but would like to come up with alternatives.

c. The Board decides this has to be done swiftly. Timeframe for other solution other than selling assets: October 12th. (…)

2. Exclusivity for Primevest or KPN

a. Primevest wants exclusivity during DD. KPN want exclusivity. till October 12th or till discussions are terminated.

b. The Board decides unanimously to give KPN the opportunity to match terms Primevest (to buy AS IS). (…)

Vote for now: 3 against 2 on the resolution to sell the assets.”

2.29

In een e-mail van 9 september 2020 hebben [D] en [F] aan de niet uitvoerende bestuurders geschreven:

“In the management board meeting of August [31, [D] ], 2020 the executive directors presented a business case (selling the passive network and using (part) of the proceeds to start building a new passive network in another area, which will be sold when finished; the Build, Sell and Lease back model) that is arguably beneficial to all stakeholders: it would ensure the continuity of the company and it would most likely ensure a substantial pay back on the shareholders loan over the next couple of years. KPN is very much open to this business case and they already send us a Non Binding Indicative Offer outlining this strategy. The executive directors would like to discuss this business case also with Primevest.

We realise that this alternative solution requires the cooperation of the Shareholders. (…) If the activities affiliated with L2Fiber Rotterdam would be terminated, this has very far-reaching consequences, not in the least for the employees and the minority shareholders. All parties involved should, at this point in time, do everything in their power to prevent such an outcome. (…) If no agreement is reached on a way forward for the company, bankruptcy seems inescapable, since both parties (at shareholder level) require the other parties consent on an option involving a sale of assets. The tone of the agenda, for the board meeting of L2Fiber Rotterdam, we received on Wednesday 9 September 2020 is such that we feel the non-executive board is acting in the interests of the majority Shareholder. (…) The decision to cease all operations (including dismissing all personnel) and sell the material assets is premature, and should only be taken if no other option is available to the enterprise.”

2.30

Op 15 september 2020 heeft een bestuursvergadering van L2Fiber plaatsgevonden. De notulen van die vergadering houden het volgende in:

“Requires Board Resolutions on: (…)

III. Proceed with either the Primevest or KPN offer by giving one party limited time exclusivity to complete their DD.

i. To end of October for a new investor, but meanwhile they (KPN and Primevest) need to do due diligence on non-exclusive basis (so they could both proceed).

ii. As it stands now, a majority of the board prefers the Primevest offer because it also resolves the [I] dispute. If either refuses we need another board meeting to discuss with whom L2FR will continue.

IV. [F] and [A] to lead the DD and subsequent asset sale process.

i. Pro: [A] [ [A] , [D] ], [B] [ [B] , [D] ] [C] [ [C] , [D] ]

ii. Con: [F] , [D] . They think there is a conflict of interest.

iii. So, [A] will be representative for non-execs and either [F] or [D] representing the executive directors.”

2.31

Naar aanleiding van de bestuursvergadering hebben [E] en [F] in een e-mail van 15 september 2020 benadrukt dat [A] niet bevoegd is L2Fiber jegens KPN en Primevest te vertegenwoordigen en dat hij zich daarvan dient te onthouden. Bij e-mail van 17 september 2020 heeft mr. Loosen namens de niet uitvoerende bestuurders aan [D] en [F] geschreven dat zij zich dienen te houden aan het bestuursbesluit van 15 september 2020, op grond waarvan [F] samen met [A] het verkoopproces en de due diligence zullen leiden. Bij e-mail van diezelfde dag heeft mr. Wareman namens de uitvoerende bestuurders aan mr. Loosen geschreven dat [C] en mogelijk ook [A] een persoonlijk financieel belang hebben bij verkoop van de activa van L2Fiber dat strijdig is met het belang van L2Fiber en dat [E] en [F] als enigen bevoegd zijn L2Fiber bij de verkoop van activa te vertegenwoordigen, dat zij dat ook zullen doen en dat zij de niet uitvoerende bestuurders op de hoogte zullen houden van het proces.

2.32

Bij e-mail van 18 september 2020 heeft mr. Loosen hierop als volgt gereageerd:

“Within the L2FR management board, the executive directors are currently proposing a sale (...) to KPN and the use of the proceeds of that sale to reinvest in a new business plan for the company. However (…) the Shareholder Loan Agreement specifies under article 4.3 that in case of a disposal of assets, the full loan amount (which is equal to €12.5M) becomes immediately due and payable. (…) Furthermore, a purchase by KPN would be conditional on the network becoming ready for commercial use which requires more funding than L2FR currently has access to and due to the conflict with [I] , the sale of the network to KPN could be blocked or delayed. Finally, this scenario triggers a contractual obligation to repay the shareholder loan and is not supported by a debt restructuring intention of Pendragon, thus inevitably leading to its bankruptcy. (…) The executives refuse to face this reality, despite it repeatedly being pointed out to them by the non­executives.

The non-executives are proposing a voluntary winding down of activities (…) and selling the network assets to Primevest/T-Mobile. As Primevest is willing to buy the network as it is in its current state and is looking to engage [I] in the further completion of the network construction, this plan would require no further funding and would avoid a costly and lengthy battle with [I] . (…) If all other sellable assets are put up for sale and all proceeds from the sale of all assets are used to repay creditors, including the loan, Pendragon is willing to forgive the remaining amount which could amount to €7M or more. This would allow L2FR to avoid bankruptcy and leave L2FR with no debts or ongoing costs, offering an opportunity for a fresh start if the executives succeed in developing a viable new plan and finding new investors to fund it. (…)

The mere fact that our client has provided a loan (…) does not in itself create a conflict. In case of a sale of the assets, the proceeds will be applied to all creditors, including our client. As said, our client has declared to be willing to write-off a significant amount of his investment, which sufficiently demonstrates that it primarily has the interest of the company at heart. (…)

The same goes for Mr. [A] , whom your clients have been falsely accusing of a conflict of interest with regard to Primevest several times, without any facts to demonstrate this. There is no such conflict of interest as repeatedly indicated by Mr. [A] .

There is no breach of representation rules. The Board can, of course, appoint proxy holders among its members or mandate them to lead the DD and sales process. The Board members remain authorised to sign documents once the deal is finalised. Primevest has contacted Mr. [A] following a confusing phone call from your clients to Primevest wherein the board decisions of 15 September were misrepresented. (…)

We urge your clients to adhere to the Board resolutions of last Monday, to cooperate fully and serve the interest of the company and all stakeholders by cooperation with the non-executives instead of hindering the needed actions to avoid insolvency. Failing this, our client will have to consider its options.”

2.33

Bij e-mail van 21 september 2020 heeft mr. Wareman hierop als volgt gereageerd:

“(…) parties agree that the company is in a precarious financial position. However, there is a difference of opinion as to a possible solution. (…) Pendragon has since long been of the opinion that a sale of assets to Primevest, a partial repayment of the shareholder loan and the waiver of the remainder of that loan is the correct approach. In this scenario the enterprise affiliated with L2Fiber would cease to exist. The executive directors have expressed repeatedly that other options should be explored. Such options can (in time) also result in a partial (and possibly over time higher) repayment of the Pendragon loan, but with the continued existence of the enterprise. (…) L2Fiber feels it is more than reasonable for Pendragon to at least grant L2Fiber the chance to come up with alternatives, and should subsequently grant these alternatives a reasonable and fair consideration. Up to this point, Pendragon has not been willing to do this. (…) Pendragon has appointed the non-executive directors to carry out its desired policy of selling assets to Primevest for the purpose of partial repayment of the loan to Pendragon. (…) The mere fact that the non-executives are appointed with the (sole) goal to execute the policy desired by Pendragon, makes them conflicted with regard to any decision on this policy. (…) Furthermore, and as I have mentioned before, mr. [C] has a personal financial interest in Pendragon, and therefore a personal financial interest in the desired sale to Primevest and subsequent payment of Pendragon. (…) There is a clear and easy way forward, that can relieve all parties as much as possible of the current discussions (…) and grant L2Fiber the possibility to secure the best possible deal for all its stakeholders. In this way forward the executive directors act on behalf of L2Fiber in all the discussions regarding the possible sale of assets, and the non-executive directors are informed on the discussions every step of the way. The executive directors are in contact with both Primevest and KPN, and have started the DD process. (…) They urge mr. [A] to inform Primevest that the executives are authorised to represent L2Fiber (as they have always been) and that the executives will conduct the DD with the full support of the non-executive directors.”

2.34

Bij e-mail van 22 september 2020 heeft mr. Loosen hierop als volgt geantwoord:

“Our client establishes that your clients continue with their non-adherence to the Board resolution of [15, [D] ] September. As such, my client will now consider taking any and all necessary further (legal) steps.”

2.35

Op 22 september 2020 heeft [A] een agenda voor een op 25 september 2020 te houden bestuursvergadering rondgestuurd waarin onder 3 als agendapunt is opgenomen: Position of [D] and/or [F] as executive directors of the Company. Desgevraagd door [F] heeft [A] punt 3 van de agenda bij e-mail van 24 september 2020 als volgt toegelicht:

“during the last board meeting the board passed a resolution regarding the DD process and subsequent asset sale process that you and [D] have chosen to ignore. During and shortly after that meeting the validity of the resolution has been explained and duly substantiated to both you and your legal advisor (…) several times yet you and [D] have still not complied with it. We need to therefore discuss this issue and deliberate your positions as executive directors of L2FR (…)”

2.36

Op 25 september 2020 heeft een bestuursvergadering van L2Fiber plaatsgevonden. De notulen van die vergadering houden het volgende in:

“ [D] informs the meeting that the DD has started. (…) The data room has been filled according to the questions of KPN and Primevest. (…) The login for the data room have been shared with the board members, so that the board members can track the DD process of bath parties. (…) [D] states that for KPN the date of 12 October is definite. There is no confirmation yet from Primevest. [D] states that he will ask this to Primevest. (…)

If October 12th is the date, [C] states that we should be asking both of them a binding offer by October 21st.

- All board members agree. (…)

[C] states that in the last board meeting it was resolved that there would be two people as a committee overseeing the process, one from Pendragon, which is [A] , and one from the executive directors, which was [F] . That has not actually happened. (…) [C] proposes that [K] represents the Pendragon non-executives rather than [A] . That might help us smooth going forward. [C] is re-putting this to the meeting, that there will be a committee of two people overseeing DD who will be in touch with Primevest and KPN jointly, that all information should be shared between these two and with all other executive and non-executive directors.

- All board members agree and vote in favour of this resolution. [D] adds that he will act as the representing executive.

[C] brings up the question that the non-executives are asking for the commitment of [F] and [D] to accept board resolutions and that we do not revert back to a situation like last time where a board resolution which was agreed and voted in force, but which [F] and [D] ignored, because they disagreed with it. We have to go ahead on the basis of resolutions that are passed are executed. We need your commitment on these board resolutions as being valid to the company. (…) The non-executives expect that the executives will fully cooperate and that there will be transparency. [F] and [D] are requested to confirm this. [D] confirms that they want to move ahead and that there is no question about this, but that there were some questions in the past.”

2.37

Op 9 oktober 2020 heeft een aandeelhoudersvergadering van L2Fiber plaatsgevonden. Op de agenda stond het voorstel om het bestuur van L2Fiber te machtigen “to accept a binding offer from KPN or Primevest under the condition that the binding offer selected is in general in line with the previously received non-binding offer”. [D] en [F] hebben namens L2Fiber Holding tegen gestemd waardoor het voorstel niet is aangenomen.

2.38

Op 15 oktober 2020 heeft [A] aan [D] en de overige bestuurders van L2Fiber een e-mail gestuurd met de volgende inhoud:

“I understand from [K] that unfortunately not all network assets have been included in the data room for KPN and Primevest to consider issuing a binding offer for. In particular some of the active equipment components that represent a book value of around € 1 million are missing. I urge you to please do so as soon as possible and in any case by 10:00 AM tomorrow morning (16 October). If not we will have to convene an emergency board meeting for tomorrow afternoon at 14:00h CET to discuss the situation and consider the needed measures to address.”

2.39

Bij e-mail van 16 oktober 2020 heeft [D] als volgt geantwoord:

“We discussed in the board meeting that the passive network and the stock materials are the assets to sell. lf we sell all the assets including the equipment which are necessary to service the L2FR customers then L2FR has no future at all. We are cooperating in the due diligence fully and we are transparent in what is placed in the data rooms by giving the board access to the data rooms. So if there is something not clear we have to have the board meeting.”

2.40

Op 16 oktober 2020 heeft een bestuursvergadering van L2Fiber plaatsgevonden. De notulen van die vergadering houden het volgende in:

“ [C] indicates that this meeting has been convened because it appeared that [D] and [F] did not put all the assets in the data room. [C] recalls that it was resolved that all assets were put up for sale. [D] and [F] state that they thought that only the passive assets and ONT's in stock were put up for sale. (…)

For the avoidance of doubt the board again puts to the board the resolution to sell all assets.

Board Resolution: all assets, ALL ASSETS, absolutely everything worth something, will be sold to either KPN or Primevest or anybody else.

In favour: [A] , [B] , [C]

Against: [F] , [D] . (…)

Resolution is carried with a majority of 3 against 2. The board gives [F] and [D] , as executive directors, instructions to ensure that by 9 o'clock Monday morning all the remaining assets are put in the due diligence room for both KPN and Primevest. So, they can see them and value them and add these assets to their offers. [D] indicates that he refuses to do this. [D] refers back to the fact that they believe the NED's have a conflict of interest. [D] threatens with a procedure with the Ondernemingskamer, if they are forced to adhere to the board resolution.

[A] asks if [D] is refusing to carry out the board resolution? [D] says yes (…)

Despite repeated calls to adhere to the board resolution [D] and [F] do not want to adhere to the board resolution at hand, resulting in obstruction of moving forward and therefore they can be suspended. The executive directors are informed that if they keep refusing to carry out the board resolution then the board will have no choice but to immediately suspend them.

[D] and [F] repeat that they will not add the missing assets to the data room, because they feel the board resolution is invalid because they believe the NED's are conflicted and the vote is invalid.

[C] puts forward the resolution to suspend [D] and invites [D] to respond:

- Defence [D] : he says he is not refusing to put up the assets in the due diligence data room but he says that the vote is not valid and needs to be solved first, before vote is valid.

- [A] : this is still a refusal.

[C] is moving forward with vote to suspend [D]

o In favour: [C] , [B] , [A]

o Not in favour: [F]

3 to 1 vote, [D] is suspended immediately.

[C] requests [F] if he is willing to adhere to the board resolution. [F] replies that does not recognize the board resolution either.

[C] puts the resolution to suspend [F] to the vote:

- In favour: [C] , [B] and [A]

- Not in favour: none.

[F] and [D] are both suspended.”

2.41

Bij brieven van 19 oktober 2020 heeft het bestuur van L2Fiber gericht aan [D] en [E] respectievelijk [F] en [F] meegedeeld dat zij per 16 oktober 2019 zijn geschorst als uitvoerende bestuurders van L2Fiber.

2.42

Primevest en KPN hebben op 21 oktober 2020 biedingen gedaan op het passieve netwerk en de voorraden van L2Fiber. Primevest heeft een voorwaardelijk bindend bod gedaan, geldig tot 30 oktober 2020, en KPN een niet-bindend bod, geldig tot 31 december 2020. KPN heeft € 3,8 miljoen geboden, Primevest € 4,45 miljoen. Primevest heeft de geldigheid van haar bod desgevraagd verlengd tot 6 november 2020.